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Todos os dados de mercado contidos no site do CME Group devem ser considerados apenas como referência e não devem ser usados ​​como validação contra, nem como complemento, para feeds de dados de mercado em tempo real.

Metodologia de Preço de Fixação do FX do CME Group.

O CME Group racionalizou sua metodologia de fixação de preços de câmbio para as 9:00 da manhã no estilo europeu e 2:00 da tarde. Fixações de estilo americano. As opções do CME Group FX são exercidas no vencimento com base no "preço de fixação do FX do CME Group," que é um preço médio ponderado por volume para o contrato futuro de moeda corrente divulgado assim que possível, respectivamente, após as 9:00 e as 14:00. Hora central (CT), que também é 10:00 e 15:00. Hora do Leste (ET). O CME Group calcula & amp; publica os & quot; preços de fixação & quot; diariamente para suas opções de estilo europeu e estilo americano, mas em dias de expiração de opções (geralmente sextas-feiras), ele é usado para exercer in-the-money Libra Esterlina, Dólar Canadense, Euro FX, Iene Japonês e Franco Suíço e Opções do dólar australiano.

A metodologia para o cálculo do preço de fixação cambial do CME Group é composta por vários "tiers" e é consistentemente aplicado a cada contrato futuro de moeda corrente subjacente às opções de estilo europeu e estilo americano. Dependendo do histórico de precificação único para cada contrato de futuros de FX durante o intervalo de cálculo diário, os cálculos de fixação de preço de FX resultantes do CME Group podem ser baseados em vários níveis. Por exemplo, os preços de fixação de moeda da libra esterlina e do franco suíço do CME Group podem ser baseados no Nível 2, mas as fixações de Euro FX e iene japonês podem ser baseadas apenas no Nível 1 no mesmo dia. O & quot; preços de fixação & quot; são arredondados para o valor inteiro mais próximo (um ponto) conforme definido pela regra de aumento de preço do respectivo contrato.

& quot; preço de fixação de moeda do Grupo CME & quot; intervalo de cálculo é de 30 segundos (8:59:30 a 8:59:59 e 1:59:30 a 1:59:59).

O Preço Médio Ponderado pelo Volume (VWAP) dos contratos futuros subjacentes negociados na CME Globex é calculado e divulgado em tempo real durante os intervalos de 30 segundos, terminando às 9:00 e 14:00. CT. No entanto, se houver menos de três negociações até o final do intervalo, vá para o Nível 2 para os dados de solicitação / solicitação do CME Globex (portanto, para 2, 1 ou zero transações no intervalo de cálculo de 30 segundos, aplica-se o Nível 2).

Calcule o ponto médio do spread bid / ask durante os 30 segundos em tempo real. Amostra pelo menos uma vez por segundo (mínimo de 30 observações). O preço de fixação do CME Group FX é a média dos pontos médios. Para contratos líquidos, a maior parte do tempo a fixação de preços será determinada através dos procedimentos de Nível 1. Se nenhum spread bid / ask estiver disponível durante o intervalo de 30 segundos, aplica-se o Nível 3.

FX institucional.

Este relatório exclusivo tem como objetivo servir como um manual, respondendo a todas as perguntas sobre a indústria chinesa de negociação de ativos múltiplos que você sempre teve medo de perguntar.

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Spot Forex v Futuros da Moeda.

É hora de começar a pensar em formas alternativas de trocar moedas. As recentes sondagens FX têm lançado luz sobre muitas práticas antiéticas, entre as quais “bater o mais próximo”. (isto é, a manipulação de preços feita pelos bancos coniventes antes ou na correção de Londres) chamou a atenção. O resultado é que os reguladores estão realmente aprofundando as práticas opacas de negociação FX nos bancos de investimento de primeira linha, enquanto as bolsas reguladas estão começando a melhorar suas ofertas de produtos, investindo mais em produtos FX para atrair clientes que não têm mais fé no tradicional mercado de câmbio à vista. Isso nos leva a uma questão muito pertinente: se o mercado de câmbio à vista está mostrando algumas falhas, que outros veículos estão disponíveis para negociar moedas? A resposta mais fácil é o futuro da moeda! E neste artigo, vamos comparar os futuros de moeda e FX à vista para ver qual é a certa para suas próprias necessidades.

O que são futuros de moeda?

Um contrato de futuros de moeda é uma obrigação padronizada e facilmente transferível entre duas partes para trocar moedas a uma taxa especificada durante um mês de entrega especificado. Os futuros de moedas começaram a ser negociados em 1972 na Chicago Mercantile Exchange (CME), que abriu em 1898 (é a maior bolsa de futuros dos EUA, com 6 áreas de produtos: índices de ações, taxas de juros, moeda, clima, commodities e imobiliária). Por que a CME começou a investir em derivativos cambiais? A negociação em muitos mercados de derivativos começou a explodir na década de 1970, então era uma “tendência”. eles pegaram, que foi liderado principalmente por:

Taxas de câmbio fixas até 1973, o que significava que o risco cambial não existia até então; As taxas de juros foram fixadas por lei federal para contas de poupança e contas correntes, e algumas hipotecas nos EUA; A inflação foi baixa e estável, em 2-3% nos anos 1950, 1960 e início dos anos 70; As taxas de juros das notas foram baixas e estáveis ​​em torno de 1-2%; O preço do petróleo era baixo e estável.

A volatilidade econômica e financeira aumentou dramaticamente na década de 1970. Quando o Gold Standard foi retirado, as taxas de câmbio começaram a flutuar. A inflação e as taxas de juros subiram e se tornaram voláteis na década de 1970. Os preços do petróleo dobraram e triplicaram nos dois choques do petróleo da década de 1970 (1974-75 e 1979-80). Tudo isso levou a uma explosão nos mercados de derivativos para contratos futuros e a CME entrou em cena para preencher essa demanda. Desde então, outras bolsas de futuros têm vindo a oferecer futuros sobre moedas, nomeadamente a Euronext. liffe, a Tokyo Financial Exchange e a Intercontinental Exchange.

Entenda que ainda há perigo e volatilidade com derivativos como futuros. Opções e futuros podem ser usados ​​para eliminar, reduzir, proteger e gerenciar riscos - como o seguro -, mas também podem ser extremamente especulativos.

E isso não é apenas teórico. Muitos já foram vítimas disso no passado, incluindo profissionais: o Barings, o banco mais antigo do Reino Unido, enfrentou sérios problemas quando um de seus traders assumiu posições não autorizadas em opções negociadas em bolsa e contratos futuros, principalmente no índice de ações Nikkei. contratos de futuros & # 8211; posição não coberta de US $ 27 bilhões. As perdas foram próximas de $ 1B quando o mercado se moveu desfavoravelmente contra as posições especulativas do operador, excedendo todo o capital acionário do banco, forçando o banco a entrar em "administração & quot; pelo Banco da Inglaterra.

Mecânica dos contratos futuros de moedas.

No que diz respeito à estrutura de preços, a única coisa que é importante entender é que o preço de futuros para a entrega de uma moeda hoje deve ser igual à taxa à vista relevante:

rF = taxa livre de risco de um país estrangeiro,

r = taxa doméstica livre de risco,

F = preço futuro no momento 0.

S = preço à vista no momento 0.

O que isto significa, em termos práticos, é que o contrato futuro próximo mês replicará (ou estará muito próximo) do preço spot atual. Quanto mais você se aventurar nos contratos futuros do mês (então, se formos em março, isso seria como analisar os contratos de setembro ou dezembro), mais uma diferença você notará entre o spot e o futuro. Isso ocorre porque o preço futuro deve levar em consideração o "custo de transporte", que é o diferencial da taxa de juros entre a moeda nacional e a moeda estrangeira.

Os contratos futuros de moeda têm as seguintes qualidades precisas:

Exchange-negociados: eles são negociados como títulos em bolsas organizadas. Os contratos de futuros têm mercados secundários, o que significa que podem ser negociados muitas vezes durante a vida do contrato, como um título. Tamanho específico do contrato: por exemplo, um contrato CAD é para CAD 100.000 (IMM). Uma convenção padrão de cotação: por exemplo, os termos americanos (USD / CAD) são usados ​​no IMM. Uma data de vencimento padrão: as datas de vencimento são normalmente as terceiras quartas-feiras de março, junho, setembro ou dezembro. Um último dia de negociação especificado: a negociação é interrompida dois dias úteis antes da data de vencimento. A entrega real ocorre no segundo dia útil após a data de expiração. Garantia específica: o comprador deve depositar uma quantia como uma margem inicial ou garantia. Para comprar um contrato de futuros de libra esterlina, você teria que investir cerca de US $ 3.500, o que representa apenas cerca de 3,5% do valor do contrato de US $ 100.000. Você também teria que manter uma & quot; margem de manutenção & quot; geralmente 70-75% da margem inicial. Nesse caso, você nunca poderá deixar sua conta ficar abaixo de US $ 2.600 (cerca de 75% de US $ 3.500). Se você não puder fazer chamadas de margem, seu contrato será liquidado pelo corretor. Liquidação diária (marcada a mercado): os contratos de futuros são reavaliados diariamente, dependendo do preço de ajuste diário (ex-rate). Todo contrato de futuros envolve um comprador (comprado) e um vendedor (curto). O comprador (vendedor) ganha (perde) quando o preço de liquidação sobe (cai). A negociação de futuros é uma "soma zero" jogo, então todo ganho é exatamente compensado por uma perda da mesma quantia. Diferença: Os lucros / perdas de um contrato futuro acumulam-se diariamente.

Além disso, as bolsas de futuros, como a CME, atuam como câmaras de compensação de terceiros para facilitar a negociação de futuros. Os compradores e vendedores negociam através da câmara como terceiro e não precisam negociar diretamente entre si. Os comerciantes, então, não precisam avaliar a qualidade de crédito da outra parte nas transações. Os membros de compensação garantem os negócios, monitoram e mantêm as contas de margem, e os operadores individuais são protegidos contra a inadimplência.

Ponto contra futuros.

Devido à evolução contínua dos dois mercados, a resposta não é tão simples quanto você imagina. O & ldquo; spot & rdquo; mercado é o mercado a vista, que significa o valor atual (taxa de câmbio) de onde o par de moedas está negociando agora. O & ldquo; futuros & rdquo; mercado representa a percepção de onde esse mesmo par de moedas será negociado em uma data específica no futuro, grande parte disso impactada pelo diferencial de taxa de juros como mencionado anteriormente.

Por exemplo, no momento da redação deste artigo, estamos atualmente em março de 2014. Se você está negociando o euro no contrato de setembro de 2014, o preço representa o valor percebido de hoje da taxa de câmbio futura. Quanto mais você entra nos contratos futuros, menos líquido eles são e mais um prêmio é pago. Normalmente, o mês próximo replica o valor à vista. A partir de agora, isso seria junho, já que estamos atualmente em março e o contrato de março está expirado.

Ilustração do próximo mês CME futuro em EURUSD e uma cotação tradicional corretor do mercado spot.

Mas a situação muda radicalmente se passarmos para os próximos meses de vencimento do contrato:

Para onde foi o preço? Observe a falta de liquidez no contrato de setembro do CME em comparação com os preços spot atuais.

Dê uma olhada na tabela de futuros do euro da CME mostrando preços e volume para várias datas de vencimento do contrato. Por favor, note a concentração em liquidez no contrato de fechamento do mês e liquidez zero nos contratos futuros. Observe também os diferentes preços atuais das diversas datas dos contratos, devido às expectativas de diferenciais de taxas de juros.

Portanto, agora que vimos como a negociação do contrato de fechamento (ou "mês da frente") é praticamente igual à negociação no mercado à vista, façamos uma comparação de impacto:

Sem mercado de câmbio central / balcão (OTC): Isso significa que o mercado que você está negociando é o mercado que seu corretor está fazendo para você. Isso levou a problemas de manipulação no passado, mas hoje em dia os corretores de FX se tornaram muito competitivos com seus mecanismos de preços e políticas de execução. Com a execução do No-Dealing-Desk, ou comércio puramente de Rede de Comunicação Eletrônica, esses potenciais conflitos de interesse foram reduzidos ao mínimo. O risco de reputação é muito importante para os corretores de forex, de modo que suas práticas são definitivamente menos “obscuros”. Do que no passado. Questões Regulamentares: O mercado spot está sendo regulamentado cada vez mais. É ainda um dos mercados menos regulamentados em torno do qual realmente pode levar a manipulação e risco. No entanto, enquanto o mercado como um todo não é diretamente regulado, os corretores de câmbio que merecem crédito são todos regulados pelos principais órgãos mundiais (NFA, SEC, CFTC, FCA, CONSOB, etc.) e, portanto, o cliente é um pouco protegido. Além disso, o dinheiro do cliente é frequentemente colocado em contas segregadas, portanto, caso seu corretor falhe, seus fundos estarão protegidos. Corretor pode negociar contra cliente: quando você aperta o botão para comprar ou vender, muitos corretores de forex ou um parceiro normalmente estão do outro lado do seu comércio. Isso significa que seus objetivos e metas podem não estar alinhados, pois você está essencialmente negociando uns contra os outros. Porém, se você estiver negociando com um NDD ou um ECN puro, isso não deve acontecer com você. Risco da Contraparte: Você precisa ter certeza de que sabe exatamente onde seus fundos estão realmente sendo mantidos. Eles estão sendo mantidos em um grande banco em uma conta segregada ou em alguma conta à qual o corretor tem direitos? Verifique se você sabe onde sua conta está sendo realizada e como é seguro caso seu corretor falhe. Sem comissões: A maioria dos corretores de forex não cobra comissão. Em vez disso, eles aceitam a melhor oferta e a melhor oferta de suas contrapartes interbancárias e adicionam alguns pips aqui & amp; lá, efetivamente marcando o spread. Portanto, não se engane: os corretores recebem seu salário, só que eles "escondem" dentro do spread. Alavancagem grande: no forex spot, a alavancagem de 400: 1 não é incomum. Você pode abrir uma conta com apenas US $ 500 e começar a negociar. As chances são incrivelmente contra você, mas você ainda tem permissão para fazê-lo. Embora seja ótimo poder usar uma margem tão pequena para a negociação (fazendo com que seja realmente "barato" negociar FX spot), lembre-se de que a alavancagem também pode funcionar contra você. Por isso, é geralmente uma prática melhor negociar em consonância com os seus meios e ficar atento à alavancagem massiva.

Uma Bolsa Central (CME ou outra bolsa importante): A Bolsa Mercantil de Chicago (CME) é a sede do Forex Futures. O CME é a maior bolsa de futuros do mundo e está muito bem capitalizado. Alguns dos maiores bancos usam o CME Forex Futures para cobrir o risco cambial. Volume Transparente: Como há uma central de câmbio, podemos ver o volume de negociações e abrir o interesse facilmente e todos têm acesso a ele. Não que seja essencial, mas é um recurso que não está disponível no mercado spot. Muito Regulamentado (SEC, NFA): O CME na verdade tem dupla regulação. Eles são uma bolsa de futuros, então eles estão sob o olhar atento da NFA e da SEC. Eles também são uma empresa de capital aberto, então eles têm outro nível de regulamentação que vem com essa estrutura. Negociações Combinadas no Globex: Assim como em outros mercados futuros, os futuros de FX são negociados no pregão, mas também no sistema Globex. O sistema Globex é um sistema de correspondência eletrônica de pedidos muito parecido com o NASDAQ para estoques. Não há corretor do outro lado do seu negócio. Em vez disso, quando você compra, seu pedido é combinado com um vendedor como você, não um corretor. Assim, os conflitos de interesse são reduzidos.

Custos Futuros.

Não há como negar: os futuros de negociação são mais caros do que os de negociação, especialmente em termos de capital inicial exigido. Não se incomode com $ 1000 (USD) ou menos, mesmo se você pretende negociar os contratos e-mini ou e-micro (discutidos abaixo). Uma conta inicial realista deve ser em torno de US $ 10.000. Vamos dar uma olhada no porquê.

O CME oferece 3 produtos diferentes para FX:

Majors (tamanho total do contrato e melhor liquidez) E-Mini (metade do tamanho total do contrato, menos liquidez) E-Micro (1/10 de tamanho total do contrato, menos liquidez)

Assim, enquanto o CME está trabalhando duro para atender a investidores menores, o requisito mínimo ainda é maior do que o típico pedido de corretor de câmbio à vista, como você pode ver nas especificações do contrato abaixo.

Agora que temos uma ideia do tamanho de cada contrato, vamos ver os requisitos de margem para negociar esses contratos:

E aqui estão as taxas para negociação com o CME, que, claro, você deve adicionar ao spread do mercado:

A diferença é a noite e o dia entre futuros cambiais e futuros cambiais em termos de capital inicial exigido, mesmo com contratos E-micro. Um contrato único requer quase US $ 250 em margem e uma vez em sua posição, seu patrimônio não pode cair abaixo de US $ 225. Você pagará US $ 0,16 em comissões de cada lado (uma vez quando você abrir a posição, uma vez quando você fechá-la). Isso certamente não é caro por si só, mas quando comparado à pequena margem de lucro que você paga em pequenas posições no mercado spot, isso é muito maior.

Cada tick - o que você chamaria de pip no mercado à vista - vale US $ 1,25. Tome uma perda de 30 ticks? Você está fora $ 37,50. Se você está negociando de forma inteligente para permanecer no jogo a longo prazo, arriscar até 1% em uma única negociação pode ser demais, mas usaremos esse valor. Essa mesma perda razoável de 30 ticks, colocando-o fora de US $ 37,50, teria que ser tomada em um tamanho de conta de mais de US $ 3.750 para fazer com que a perda gerencie 1% ou menos do patrimônio da conta.

Se você começar a contabilizar negociações negociando múltiplas moedas, múltiplos contratos e a natureza das flutuações da conta, poderá ver como é imprudente entrar no jogo com menos de US $ 10.000.

Novas tendências.

Essas investigações globais sobre a alegada fixação do mercado de câmbio mencionada no início deste artigo estão incentivando os participantes do mercado a pensar de forma diferente sobre a negociação forex. Muitos prefeririam negociar em trocas e através de câmaras de compensação centrais, em um esforço para minimizar a exposição a qualquer comportamento inaceitável do mercado. Essas bolsas e câmaras de compensação estão cientes dessa demanda e estão vendo uma oportunidade de negócio.

Jochumsen, o executivo mais importante da Nasdaq na Europa, disse que "juntamente com as regulamentações bancárias de Basileia III que aumentarão as exigências de capital para alguns contratos de câmbio tipicamente mais antigos e as regras da União Européia sobre compensação obrigatória de derivativos, este é um & quot; empolgante & quot; oportunidade para expandir em FX & rdquo ;. O grupo de câmbio transatlântico está procurando oferecer negociação e compensação tanto de câmbio à vista como de derivativos e decidirá até o verão se vai entrar no mercado. Reuters publicou um ótimo artigo sobre isso.

Assim, a recente investigação da FX está definitivamente criando mais competição entre as bolsas, o que provavelmente será bom para os investidores, já que as taxas devem cair gradualmente e os preços devem se tornar apertados. Ao mesmo tempo, os bancos de investimento de primeira linha estão procurando criar novas plataformas que lhes permitam permanecer no jogo. ParFX é um excelente exemplo:

NOTA: Não há absolutamente nenhuma afiliação, entre a Order Flow Trading e a ParFX ou qualquer outra das plataformas mencionadas abaixo.

A ParFX é uma nova plataforma de câmbio spot, agora apoiada por 14 bancos, após a adesão do Citi e do JP Morgan. Originalmente conhecida como Pure FX, a plataforma nasceu da frustração de um grupo de bancos de primeira linha com o efeito que algumas empresas de trading de alta frequência estavam tendo nas plataformas primárias, particularmente a EBS, o que dificultava cada vez mais a negociação em pé de igualdade.

A ParFX é uma das novas plataformas spot lançadas nos últimos dois anos, com outras incluindo FXSpotStream, LMAX InterBank e FastMatch. Mas Rutherford acredita que o ethos subjacente da ParFX e seu apoio de um grupo diversificado de bancos, incluindo o Deutsche Bank, o Barclays e o UBS, funcionarão em favor da plataforma.

Apenas alguns anos atrás, duas plataformas de negociação primárias & ndash; EBS de propriedade da Icap e Thomson Reuters Matching & ndash; dominou uma parte considerável da negociação spot FX. A EBS, por exemplo, negocia regularmente mais de US $ 150 bilhões por dia, atingindo um pico no volume médio diário de US $ 274 bilhões em setembro de 2008. Mas desde meados de 2013, a EBS tem enfrentado dificuldades para negociar perto de US $ 100 bilhões em determinado dia. , com o volume caindo para uma baixa plurianual de US $ 71 bilhões em dezembro. A Thomson Reuters viu suas fortunas se moverem em uma direção similar, embora em um ritmo mais estável.

Múltiplos fatores desempenharam seu papel na erosão da participação de mercado detida por plataformas primárias, mas um dos menos bem documentados é o constante aumento da "internalização". entre os bancos de primeira linha. Simplificando, a internalização acontece quando um banco tem fluxo de câmbio suficiente para combinar compradores e vendedores internamente, em vez de usar uma plataforma pública, criando efetivamente seu próprio pool interno de liquidez. A prática é facilitada pelas grandes plataformas de negociação de câmbio agora administradas pelos maiores bancos, como o Barclays & rsquo; Barx, Autobahn do Deutsche Bank e Citigroup's Velocity.

Resumindo: Tudo se resume a diferentes traços para pessoas diferentes! Spot FX é definitivamente mais acessível do que nunca, especialmente para aqueles com muito pouco capital para trabalhar, dando-lhe a vantagem de flexibilidade. No entanto, é preciso muito mais diligência por parte do profissional para entender completamente o que ele está enfrentando e ele deve estar familiarizado com o tipo de execução que receberá, se os fundos serão segregados e em breve.

Com os futuros de moedas, dificilmente há uma devida diligência a ser feita. No entanto, o capital comercial necessário para negociar futuros é claramente maior e você deve descobrir que tipo de taxas seu corretor de futuros aplicará em cima das taxas de câmbio regulamentadas. Assim, enquanto os futuros são potencialmente mais caros para o comércio, você está pagando pela padronização e zero conflitos de interesse.

Ah, e para ficar claro aqui: Não pense que a sonda FX vai matar negociações de câmbio à vista. Como já observamos, os principais bancos e outras instituições de negociação multilateral têm estado ocupadas em segundo plano e oferecendo produtos competitivos. Apenas uma coisa é certa: independentemente de qual rota você tomar, você poderá colocar suas técnicas de Order Flow Trading para funcionar.

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